科技创新板报5月12日讯(记者杨晓晓、李明明)本周，三场与一级市场相关的会议在沪举行，分别是第十一届全球投资M&A峰会、中国LP投资论坛2024和第十八届中国投资年会。

三场会议的主题各有侧重，但从演讲和圆桌的主题可以看出，整个行业的热点，如M&A退出、AI投资、政府LP、行业周期等，才是真正的主线，将包括GP、LP等一级市场的参与者聚集在一起。

上海作为连续三届私募股权投资市场事件的举办地，今年以来发生了许多可能影响行业发展趋势的重大事件，包括今年1月发布的股权投资“32条”、三大主导产业设立千亿规模母基金的计划，以及近期两家上海国资集团合并组建科技投资新巨头。

另一方面，中国LP投资论坛发布的《2024年中国私募市场投资者解读报告》显示，去年上海新增备案基金规模未进入全国前十，私募行业生态至少在过去几年出现疲软迹象。

有上海的投资者对科创板记者表示，由于各种政策门槛和限制，他们很难在上海留下一个新的基金实体，他们选择了另一个政策更优惠的南方城市。“对于中小机构来说，一方面基金落地上海有限制，另一方面各地都在努力吸引GP落地子基金。在推力和拉力的共同作用下，上海去年新成立基金的数量和金额都不够活跃。”

本周密集的一级市场会议在上海召开，可见上海仍是国内一级市场最重要的信息集散地和价值风向标。“量所指的市场活跃度只代表短期纬度。从头部企业集中度和人才密度来看，上海最具备私募市场长期发展的关键条件。”

关键词1: M&A

M&A无疑是一手市场的最大热点。在第18届中国投资大会上，仅一个下午就有两场关于M&A的主题演讲。在与退出战略相关的圆桌讨论中，M&A也是过程中的高频词。

联创资本创始合伙人、董事长韩宇泽甚至在年度投资会的公开演讲中直言，“如果不接受M&A将是股权投资退出的主要方式或渠道的改变，股权投资行业接下来的可持续发展可能会遇到更大的问题。”

中国股权投资市场将面临巨大的股票退出考验。韩宇泽引用的一组数据显示，“到2021年，处于清算初期和延展期的私募股权投资基金将达到3.2万只，更重要的是，政府引导基金将在未来两年退出，规模近万亿。”

值得一提的是，近日，《广州市关于进一步促进科技成果转移转化若干措施的通知》明确提出，在广州建立充足的并购母基金，畅通“产业投资、并购、赋能培育、分拆上市”的良性循环。最新政策被市场认为是政府引导基金为M&A退出做准备..

但是从数据中可以看出，无论是过去还是现在，业界对M&A退出的接受度都不高。数据显示，M&A退出仅占全部股权投资市场退出的6%。

对于如何提高M&A退出比例，很多投资人在几个不同的会议上都提到了投资决定退出的策略，即在明确M&A退出将是未来退出的主要渠道后，在投资时就要做出相应的策略改变。

宋海资本管理合伙人马表示，目前很少有M&A退出的原因是机构股东对企业的话语权太少，很难影响创始人对企业选择M&A还是IPO的决策。“而如果投资机构能够进行控股投资，就有了更多的话语权，因此可以做出决策，推动包括定价在内的后续谈判。”

马进一步表示，在当前的环境下，除了投资者改变投资策略，创始人也应该改变自己的心态。“如果项目通过并购最终被投资机构认定为主要退出渠道，那么项目的估值体系也会随之改变。即从并购的角度来看，上市公司目前不会买一些初创企业的估值。”

据统计，今年一季度，44只私募基金以并购方式成功退出，退出金额81.48亿元。其中，实现大规模回笼资金的单笔交易为:中环置地集成(上海)工艺美术股权投资中心(有限合伙)转让上海老凤祥有限公司20.49%股权，回笼资金金额41.62亿元。

但总体来看，一季度中国企业M&A步伐缓慢，M&A案件数量和规模明显下降。

关键词二:人工智能

人工智能是吸引一级市场注意力的另一个焦点。

在第11届全球投资M&A峰会上，嘉钰资本卫哲的主题演讲围绕人工智能展开。卫哲之前是阿里巴巴的首席执行官。进入投资圈后，他这几年在公开场合提到的投资观点，通常都与跨境电商和消费有关。

在公开场合表达对AI投资想法的卫哲表示，AI会带来四个投资机会，包括基础设施、大模型、产业+AI、AI+产业。

其进一步表示，目前人工智能发展已经进入“强应用”阶段，AI+行业将是AI投资的下一个点。“目前AI+的核心行业有三个，一是医疗，二是金融，三是游戏。因为这三个行业的公共领域数据量都不大，都有私有领域数据，可以基于私有化进行部署。”

金沙江创投管理合伙人朱啸虎近日发表对AI投资的看法，人气持续向线下延伸。在第18届中国投资年会上，朱啸虎与猎豹移动董事长兼CEO、猎户星空董事长傅盛就大模式的终极形态和价值探索进行了对话。科技创新板日报记者注意到，大会现场的观众区座无虚席，大会热度达到顶峰，大部分人对台上的观点表现出热切的目光。

朱啸虎在讨论中还提到了人工智能的应用，这是他密切关注的焦点。“我非常看好明年应用投资的机会。”在正常的谈话中，朱啸虎反复提到“明年”和“申请”。

它进一步阐述了判断依据，“Llama3出来了，尤其是这两款小的很厉害。iPad Pro生产的M4芯片也很有意思。未来可能会直接在端侧运行一个小模型，可能会直接在端侧运行一个几百亿参数的小模型，尤其是今年下半年的新iPhone可能会类似。明年肯定会在应用层爆发。”

不过，AIGC创业公司CTO告诉科技创新板期刊记者，目前AIGC创业公司的质量参差不齐，从其作为创业者的角度来看，投资机构的投标人其实并不多。“投资机构都是想投资却无从下手的状态。应用取决于型号。这是一个整体的两面。无非是选择自研还是打电话。不过，以目前的模式来看，很难乐观到可以推到应用层面。”

然而，这并不妨碍AIGC淘金热的继续。工商信息显示，我国现有人工智能相关企业数量已达170.38万家，近十年来注册企业数量每年持续上升。2023年，注册企业超过50万家，同比增长24.46%。今年到目前为止，新增人工智能相关企业达到16.06万家。

关键词三:上海

GP在谈投资和退出，100多位LP也齐聚中国LP投资论坛2024。目前国内一级市场最大的LP是政府基金和国有资产，占整个市场的65%。虽然市场在变，但行业仍然是政府LP谈论最多的，招商引资几乎是围绕政府LP和国资的同一个主题。

作为三大会议的举办地，上海不仅是一级市场重要的政府LP，也在全国股权投资市场扮演着多项重要角色。

中国投资年会已连续六年在虹口区举办。上海市虹口区副区长陈帅在投资年会上表示，虹口正以北外滩为引擎，加快建设上海全球资产管理中心和金融科技核心承载区。目前，虹口聚集了超过2100家金融企业和机构，包括占全国1/8的公募基金，1/6的期货融资子公司，全国最大的4家公司中的2家和15家规模超过100亿的私募，资产管理总规模达到8万亿。

全球投资M&A峰会在上海闵行区举行。上海市闵行区人大常委会副主任倪在峰会上表示，闵行地理位置优越。“它位于上海地理地图的中心，看起来像一把金钥匙。是上海连接长三角的桥头堡，沟通世界的枢纽。”产业方面，闵行聚集了一大批航空航天、船舶等大国领域的骨干企业，集成电路、人工智能等战略性新兴产业占工业总产值的56.5%。闵行还聚集了大量的科研资源，有475家R&D机构和3600多家高新技术企业。

此前，科技创新板日报记者曾多次实地调查报道位于闵行区南部的大零湾。这是一个科技特殊功能区，重点推进以高端装备和人工智能为核心的新一代信息技术、生物医药等产业集群建设。

有投资者对科技创新板报记者表示，上海在金融领域仍具有国内乃至全球领先的号召力，头部机构和国际机构的集中使其处于信息聚集地的优势地位，这也是很多相关金融活动会在上海举办的重要原因。

然而，上海自身的股权投资市场并没有经历大起大落。正如前面提到的投资人所说，上海政策门槛的推力和其他地方政策优惠的拉动，正在影响着上海新落地基金的数量，乃至上海私募生态的发展。

可以看到，2024年，上海开始出台一系列措施，改变过去存在的问题。据知情人士透露，今年1月发布的《关于进一步推动上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，是在与各领域从业者深入沟通后，真正希望推动上海股权投资发展的新政策。

上述投资人表示，从基础积累到先进产业的发展，再到今天政策权的提升，上海将保持在科技金融领域的持久竞争力。

据财联创投通-众众数据显示，截至目前，上海注册基金3217只，基金经理3136人，融资公司近2万家，上市公司519家。

（科创板日报记者 杨小小 李明明）