为什么20多年来的最高利率似乎没有给美国消费带来多大阻力？答案可能是，一些未披露的“幽灵债务”支撑起了美国人的开支，但同时也埋下了灾难的种子。

根据最新媒体报道，越来越流行的“现在买，以后付”（BNPL）模式产生了大量隐性债务，使美联储和华尔街越来越难以掌握实际经济形势，并影响了经济学家对经济前景和利率轨迹的判断。

什么是BNPL？

BNPL是一种允许消费者先使用再分期付款的购物模式。提供这项服务的美国公司包括Confirm、Klarna和Block的Afterpay。

虽然听起来很像中国的蚂蚁花呗和京东。不同的是，中国电子商务平台的消费者金融服务需要像银行信用信息一样纳入信用信息系统，而美国的BNPL平台不需要向信用信息机构报告，因此非常不透明。

由于该平台没有公布数据，因此无法计算BNPL的债务规模。据Adobe Analytics估计，第一季度美国在线购物者在BNPL贷款上花费了约192亿美元，比去年同期增长了12.3%。

BNPL服务在疫情期间通过免息分期付款受到欢迎，尤其吸引了年轻的数字消费者。然而，批评人士认为，这些服务对那些经济困难的人特别有吸引力。斯坦福大学会计学教授艾德·哈恩告诉媒体，BNPL“让人们更容易陷入债务，缺乏透明度使这种情况变得更糟”。

根据民调机构Harris Poll收集的数据，43%的BNPL用户拖欠付款，28%的用户因使用这些平台而拖欠其他债务。中产阶级家庭也非常依赖这些服务。调查显示，年收入超过10万美元的家庭中，42%的家庭逾期未享受BNPL服务。

在使用BNP的受访者中，超过一半的人表示，BNP使他们购买了超出他们承受能力的东西，而近四分之一的人认为他们对BNP的消费“失控”。调查还发现，23%的用户表示，如果他们不分期付款，他们无法负担大部分购物费用，超过三分之一的用户只有在信用卡透支后才会选择BNPL服务。

一些BNPL服务会自动从用户账户中扣款，这可能会导致透支费用。此外，如果BNPL平台的用户按时付款，他们的信用评分不会提高，但如果他们拖欠付款，他们可能会被起诉，这将对他们的信用产生负面影响。

美国消费者金融保护局还警告说，BNPL服务将带来许多潜在风险，包括滞纳金、隐性利率支出和贷款支持贷款。

隐形债务遮掩美国经济前景 影响利率轨迹判断

长期以来，BNPL服务平台拒绝与美国三大信用报告机构合作披露这些幽灵贷款的数据，声称后者无法妥善处理这些小额贷款数据，公开信息可能会损害消费者的信用评分。

至关重要的是，BNPL的不透明性质可能误导了美联储和华尔街分析师对美国经济形势的判断。在居高不下的通胀下，大多数传统经济指标都指向美国消费动能不足，但现实恰恰相反。以至于经济学家和交易员不得不一再推翻他们对经济增长放缓和美联储降息的预测。

强劲的消费支出和低失业率使许多经济学家认为美国消费者具有韧性，但事实是他们可能只是在用不包括在统计数据中的幽灵贷款消费。

金融博客Zerohedge指出，美联储和华尔街很难通过现有数据来理解疫情后的经济。幽灵债务的存在进一步模糊了美国家庭财务健康的全貌，增加了经济学家判断经济前景和利率轨迹的难度。

除了像BNPL这样的影子债务，显性债务也暴露了美国消费信贷面临的潜在风险。费城美联储上月发布的一份报告显示，去年第四季度，美国信用卡违约率达到历史最高水平。截至去年12月底，近3.5%的信用卡余额至少逾期30天。不是2012年以来的最高水平，比上一季度上升了约30个基点。逾期60天和90天的比例也有所增加。随着消费者进一步扩大信贷额度，名义信用卡余额创下新高，信用卡使用率也有所提高。经通胀调整后的信用卡余额仍低于2019年第四季度的水平。

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