美国3月份的通货膨胀率高于预期，这破坏了6月份降息的预期，华尔街降低了年内的降息幅度:

高盛和瑞银都预测今年只有两次降息。

，而更为保守的巴克莱预计，美联储最早只会在9月降息一次。

巴克莱（Barclays Marc Giannoni）的分析师团队在当地时间周三发布的一份报告中表示，鉴于3月份CPI通胀高于预期、劳动力市场持续紧张以及经济的韧性，目前预计美联储今年只会降息25个基点一次。

通胀和就业数据表现强劲，或推迟降息

周三晚上发布的数据

显示，美国3月CPI同比增3.5%，高于预期的3.4%，同时也高出前值3.2%，3月核心CPI同比增3.8%持平前值，且高于预期的3.7%。

巴克莱认为，3月CPI通胀数据高于预期，表明1月和2月的通胀“反弹”持续到3月，未来两个月通胀下降空间有限。此外，自12月以来，3个月和6个月的核心CPI指标和“超核心”指标均有所加速。

巴克莱指出，这一数据可能会削弱美联储对通胀将继续向2%目标迈进的信心，因此调整了其政策利率预期。预计美联储今年只会降息一次，幅度为25个基点，最有可能在9月份降息。

这一预期的前提是，到6月份，PCE核心通胀率将放缓至每月0.20%，届时3个月和6个月的环比增长率将显著放缓，为9月份降息打开了大门。

与此同时，我们认为几乎同样有可能将降息推迟到12月，特别是如果通胀降温速度低于预期。

此外，根据巴克莱银行的预测，美联储可能会等到2025年再进行第二次降息，以确保通胀以更大的信心回到正轨。

为什么年内只有一次降息

之所以预测降息一次，部分原因是6月份的经济预测可能会上调通胀预期。巴克莱的报告写道:

初步估计显示，2024年第四季度PCE核心通胀率预计为2.8%左右，高于3月份预测的2.6%。

如果是这样的话，美联储官员可能会认为有必要将2024年底的利率预测上调至少25个基点。

巴克莱报告还提到，美国劳动力市场的韧性也使降息次数减少的风险加大。稍早前公布的数据显示，

美国3月份非农就业人数激增30.3万人。

创下去年5月以来的最大增幅。

过去一年就业的强劲增长得益于移民增加带来的提振，这大大增加了劳动力供应。尽管如此，失业率仍保持在3.8%的低水平。自2023年10月以来，职位空缺数量似乎停滞在860万至890万个之间，这表明最近几个月劳动力市场的再平衡进展甚微。

此外，根据我们的状态空间模型，工资增长最近停滞在每月3.8%（经季节调整的年率），仍高于我们认为与2%的通胀率一致的3.0-3.5%。

鉴于工资收入增长在3月份之前仍然强劲，我们预计短期内实际个人消费支出增长将保持稳定，特别是因为消费者仍有消费意愿，2月份个人储蓄率仍处于3.6%的低水平。

总而言之，尽管移民激增带来了强劲的供应提振，但每当就业和消费数据好于预期时，就越证明货币政策可能没有美联储想象的那么严格。

这与纽约州美联储的DSGE模型估计的短期实际中性利率一致，该利率在2024年底为2.1%，然后缓慢下降。

再加上2.5-3.0%的通胀预期，名义短期自然利率为4.5-5.0%，这表明目前5.25-5.50%的联邦基金利率目标充其量只是略微偏紧。

此外，美联储FCI g衡量的金融状况几乎没有显示出收紧的迹象。

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